最新闻
位置:财经时报首页 > 观点 > 正文
五因素决定人民币升值难持续
2012年11月26日 11:25 个人博客
  • 评论( 0)
  • 打印
  • 致信编辑
  • RSS
  • 字体大小
分享到:

摘要:尽管近期经济回暖信号一再显现,但从基本面看人民币升值趋势难以长期保持,未来汇率仍会双向波动。

尽管北半球已经进入冬季,但中国经济回暖信号一再显现。

  22日汇丰中国公布了11月采购经理人指数PMI预估值,制造业PMI升至50.4, 13个月以来首度重返50以上。制造业PMI重回荣枯线上方,显示中国经济完成筑底。

  由于中国经济仍处于去产能化进程中,筑底后能否快速反弹尚无法确定。“十八大”报告强调坚持结构调整路线,因而宏观经济维持稳定中速增长更符合政策和市场预期。

  22日人民币对美元汇率在盘中再次“涨停”,这是10月底以来人民币即期汇率市场上第16次“涨停”。人民币需求增加从10月份开始,当月银行代客结售汇顺差78亿美元。

  国家外汇局对此数据判断是,热钱流入并不明显。虽然对热钱流入数量的估算比较困难,但从A股指数连续下跌表现看,无法证明热钱有大规模流入迹象。

  结汇增多以及人民币连续“涨停”现象出现,更多体现的是市场对中国经济预期的反转,在情绪井喷过后,预期或趋于中性。在经济筑底信号出现前,人民币一度出现贬值现象,而在市场认为经济走入上行轨道后,资金开始买入人民币等待升值套利,因而引发了持续升值。买入人民币的资金大致可以分为三类,一是出口商结汇;二是私人调整资产负债表,卖出美元;三是热钱流入。由于人民币连续“涨停”,导致出口商结汇困难,出现汇兑损失,因而出口企业需学会规避汇率风险。

  不过,人民币连续升值趋势可能逐渐平复,一年期无本金交割远期合约(NDF)人民币买入价为6.32806,表明未来市场存在人民币贬值预期。

  从基本面看,人民币升值趋势难以长期保持,未来汇率仍会双向波动。

  首先,经济反弹存不确定性。中国经济此轮调整是长周期调整,前七个月的连续下滑与近期触底实际与政策短周期有关,而且经济企稳主要依赖出口反弹和政府投资。由于中共新领导集体坚持经济转型,因而未来不会依靠短期刺激来维持增长。去产能化耗费时日,经济或许在底部持续徘徊。

  其二,出口无法持续扩张,升值压力减轻。

  尽管9月出口反弹,但全年出口增长仅在6%左右。考虑到中国提出“美丽中国”概念,能源和资源不会再无节制供给,要素价格提高会抑制出口竞争力,进而减少贸易顺差,减轻人民币升值压力。

  其三,美国“财政悬崖”解决可期,美元有回流可能。

  尽管美国两党此前在预算问题上互不相让,但其目的主要是从选举政治利益考虑。大选已经结束,奥巴马向共和党示好,两党终会以国家利益为重,预算问题应很快解决。若“财政悬崖”风险解除,美元热钱会回流。

  其四,中国坚持“走出去”,对外投资持续增长。

  “走出去”已经成为战略,国家外汇局21日再度放松外汇审批管理,鼓励对外直接投资。“走出去”不仅可以消化外汇储备,抑制国内通胀,更是为了实现中国资本的全球布局。企业对美元长期需求持续增加,有助平衡国际收支。

  其五,私人资产负债表出现新变化。

  居民对房地产和股市预期不好,并对宏观层面持悲观态度,私人理财今年出现新变化,即个人对储蓄“调仓”,将人民币储蓄换为美元储蓄。虽然下半年境内银行大幅下调外币存款利率,但中国居民基于未来预期,很可能长期增加美元资产配置。

  从中长期看,人民币汇率基本接近均衡汇率,在进一步扩大波动幅度后,人民币汇率更趋向市场化。目前人民币升值实际也是双向波动结果,从一年跨度看,人民币升值幅度有限。而中国央行面对人民币强势局面,并没有入场干预,显示中国强化汇改决心。人民币持续升值也避免了基础货币增发,抑制了国内通胀预期。

  当然,人民币升值也是向奥巴马送礼,促其在制定新一轮贸易政策时保持理性。

  未来新一届中国政府会加快汇率市场化改革步伐,力求从根本上改变依靠货币超发驱动经济增长的模式,因而人民币市场化可期,升值不会持续太长时间。

作者刘杉,经济学博士,中华工商时报副总编辑。本文原载于作者新浪博客,文章仅代表作者观点,与本报立场无关。

更多 观点 新闻

相关新闻

  • 评论( 0)
  • 打印
  • 致信编辑
  • RSS
  • 字体大小
分享到:
更多关于 刘杉 人民币升值 的新闻
地缘国际>>
美联储加息25基点 仍预计今年加息3次
中美全面经济对话早期收获:经济问题不政治化 达成十共识
中国今年1月小幅减持73亿美元美债
通胀接近长期目标 美联储加息25个基点
时事社会>>
习近平对上海自贸区作重要指示:大胆试大胆闯
《财经》王晓璐证监会刘书帆被依法采取刑事强制措施
中信证券董事总经理等4名高管涉内幕交易被查
国务院:彻查天津爆炸事故原因严厉问责绝不姑息
政策经济>>
我国11个自贸区将启用新版负面清单 内容缩减至百项以内
雄安新区规划建设地质调查启动 7月底将完成一期调查工作
商务部:外资利好新政近期有望密集出台
5月全国FDI同比下降3.7% 前5月降0.7%
公司产业>>
发改委:2025年服务业增加值占GDP比重将升至60%
5月实体零售继续回暖 社会消费品零售总额同比增10.7%
前5月全国压减粗钢产能4239万吨 完成年度目标85%
药品医械新规征求意见:医药代表不得承担药品销售任务
金融资本>>
外汇局:支持企业开展真实合规的对外投资
监管官员谈A股纳入MSCI 资本市场将逐步改革
监管层规范公募基金参与港股通交易
兜底增持应者寥寥 11家公司增持不足5000万
房产土地>>
三四线城市房价领涨 下半年调控政策难有松动
5月房企新增融资同比腰斩 银债票等低成本资金供给收缩
山西明确房屋70年产权到期可正常办理交易和登记
北京收紧房贷 热点城市或全面跟进
能源环境>>
中共中央、国务院印发深化石油天然气体制改革意见
北京2017年起全面推行京VI标准油品 暂不调价
新能源汽车大热 千亿投资屯兵上游锂电池
中国10家铜企宣布减产35万吨
互联网科技>>
港媒:中国将斥资1800亿美元建全球最大5G网络
余承东:华为研发投入已超苹果 今年将逾百亿美元
工信部:今年底网络建设投资将超4000亿元
腾讯4.48亿美元战略投资搜狗 占股36.5%