中泰化学：丰富资源助力公司快速扩张　

【财经日报讯】高油价背景下，国内PVC产能向西北地方转移将是大势所趋。新疆7.5事件之后，中央政府必将加大新疆地区投资，预期政策或有利好出台，企业投资新疆专案获批可能性加大，直接利好中泰化学。同时，中泰化学作为自治区下属唯一的PVC上市公司，受地方政府扶持力度较大。公司规划产能较大，政策受益程度较大，未来必将成为国内PVC行业当之无愧的霸主。未来南黄草湖矿区总体规划5000万吨/年的煤炭远超过公司需求。疆煤外运是未来新疆发展的大趋势，兰新双线等四条铁路的开建推动公司煤炭资源价值重估。我们测算，煤炭项目现金流折现的市值约为75亿元。

2009年1-11月，国内PVC表观消费量总计975.7万吨，同比增长15.2%。随著房地产行业开工的恢复，我们预期全国PVC表观消费仍将保持10-15%的平稳增长。2010年，中亚国家经济复苏必将带动新疆PVC和烧硷出口回升；中央政府加大新疆地区投资，改善地区民生，疆内PVC行业必将受益于房地产的发展。

据联合证券预测公司业绩2009年、2010年和2011年业绩分别为0.22元、0.55元和1.21元。PVC价格每上涨100元/吨，业绩增厚0.1元。我们给予PVC、烧硷业务10年20倍PE，附加75亿的煤炭市值，公司的总市值在134亿元。

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